中国银河02月18日发布研报，给予化工行业推荐评级。

　　原油市场：多因素扰动供给预期，油价中高位运行。截至2月14日，Brent 和WTI油价分别达到74.74美元／桶和70.74美元／桶，较上周分别变动0.11%和﹣0.37%；就周均价而言，本周均价环比分别上涨0.56％和 0.15%。年初以来，Brent和WTI油价分别变动0.13％和﹣1.37%。供给端，多因素扰动原油供给预期，关注产量实质变动。一方面，2 月 12 日，美国总统特朗普与俄罗斯总统普京通电话，双方同意紧密合作以结束俄乌冲突。另一方面，随着美国总统特朗普重启对伊朗核计划的极限施压运动，美国财政部长称美国的目标是让伊朗的石油出口降至目前水平的10％以下。需求端，2月 13 日美国总统签署备忘录，对美国产品征税的国家将被征收对等关税，市场担忧贸易争端将抑制全球经济增长，进而减少石油需求。需求端，截至2月7日当周，美国商业原油库存量 42786 万桶，环比增加 407万桶。春季检修期间，美国炼厂开工率仍偏低，但原油产量居于高位，预计短期仍将延续累库。我们认为，供给端不确定性仍将给予油价支撑，但需求预期偏弱将限制油价上行高度，短期 Brent 原油价格运行区间参考 70-80 美元／桶。建议后续密切关注OPEC＋产量政策、伊朗原油供应情况、全球贸易争端等指引。

　　库存转化：本周原油负收益、丙烷正收益。依据我们搭建的模型测算，本周原油库存转化损益均值在﹣25元／吨，年初至今为199元／吨；本周丙烷库存转化损益均值在64元／吨，年初至今为61元／吨。

　　价格涨跌幅：本周化工品价格表现偏强，石油焦、有机硅 DMC等价格涨幅靠前。在我们重点跟踪的170个产品中，与上周相比，共有 62 个产品实现上涨、占比 36.5%,46个产品下跌、占比 27.1%,62个产品持平、占比 36.5%。本周价格涨幅居前的产品有石油焦、三氯乙烯、丙酮、炭黑、R32、固体蛋氨酸、维生素 A、正丁醇、硫酸铵、四氯乙烯等。

　　价差涨跌幅：本周化工品价差表现偏强，醋酸乙烯、正丁醇等价差涨幅靠前。在我们重点跟踪的 130个产品价差中，与上周相比，共有 71 个价差实现上涨、占比 54.6%,56 个价差下跌、占比43.1%,3个价差持平、占比 2.3%。本周价差涨幅居前的有LLDPE价差、聚丙烯价差、PTA 价差、炭黑价差、三氯乙烯价差、尿素价差、醋酸乙烯价差、环氧乙烷价差、环氧丙烷价差、PMMA价差等。

　　投资建议：本周化工品价格、价差表现均偏强。1）估值方面，截至 2月 14日，石油化工和基础化工 PE