中信证券研报指出，消费行业23Q3收入、归母净利增速分别为2.4%、-0.8%，环比分别放缓3.1pcts、2.5pcts，23H1受益于部分积压需求释放，23Q3起需求增长回归稳态，叠加22Q3基数走高，Q3增速环比放缓相对明显。社零增速逐月稳步回升，但消费者信心恢复趋势相对平缓和滞后。综合来看，消费在复苏通道中保持前进，但修复力度偏弱，在估值虽调整后处于低位但未绝对低估的情况下，弹性被压制。因此，经济预期的变化显得重要，向好情况下有望增强景气回升的力度。配置建议上，当前逐渐进入估值切换期，我们仍首先建议配置估值回落至低位、且具备明确长期经营优势的赛道龙头，在政策预期抬升或基本面修复持续显现的推动下，存在估值切换的机会。