美国银行认为有三个因素将限制2021年的日元下行，并将在股市回调的情况下增加日元反弹的风险。

  一是与2013年和2018年相比，外汇利差较低；

  二是风险资产仓位紧张，赶超经济周期；

  三是对美国资产非对冲的需求减少（养老金已完成再平衡，终身寿险投资者关注对冲债券）。

  预计美元兑日元年中将达到104，年底将达到106。