中信证券研报指出，2025年转债市场波动中机遇可期。首先，随着全市场加权转股溢价率回到适中水平叠加股票市场波动加大，转债市场期权价值有望回升，整体配置价值凸显。其次，高价转债的转股溢价率和低价转债的纯债溢价率处于历史较低分位数，二者的风险收益特征正在靠拢，均需被重视。再次，转债市场供给减少的背景下估值有望走向扩张，高波动的正股市场或推动转债量化策略回归。最后，行业层面，重点可以关注几条主线：一是化债相关，二是提振内需，三是科技TMT，四是产能出清。