最近花旗将美国股票评级从增持下调至中性，同时将中国股票评级上调至增持。花旗策略师在报告中指出，美国例外论的中断现在变得更加明显，预计美国的增长势头将低于全球其他地区。花旗称，考虑到中国科技行业的实力、政府对该行业的支持以及低廉的估值，即便在大涨之后，中国股市仍显得颇具吸引力。DeepSeek证明了中国技术处于前沿，甚至超越了西方技术。

　　去年因为重仓美股，但斌旗下产品收益表现出色。

　　对于这轮美股下跌的原因，某大型券商策略首席向国金证券策略首席分析师张弛接受一则，类似去年8月初的“衰退预期”重新占据上风，从2月初以来公布的美国一系列经济数据多数走弱且低于市场预期，最新上周五出炉的非农数据其实也要比数据本身所显示得更“糟糕”一些；与此同时，特朗普的一揽子新政又起到了“推波助澜”的作用，高度的政策不确定性为经济增长前景也蒙上了阴影。

　　二则，“去通胀”进程放缓、通胀预期升温的背景下，市场定价了更为鹰派的美联储利率政策路径，这对于当下估值处于历史高位的美股科技股而言，分母端贴现率的上升无疑将会带来[*]估值。

　　三则，从科技股本身的基本面来看，当下美股科技巨头的资本开支已经处于历史新高位置，未来一旦见顶回落，由此带来的业绩不确定性程度就会放大，尤其考虑到当下这部分科技巨头的估值或多或少已经透支了未来3-5年、甚至5-7年的盈利前景，因此一旦资本开支预期放缓，估值水平自然也需要面临下修。

　　而对于近阶段市场上演的“东升西落”现象，在一些分析师看来，今年以来中国资产逆势走强的核心还是要归结于内因。张弛向上述券商资深策略分析师表示，今年来中国资产的逆势走强，一方面是缘于海外资金要做全球配置再平衡，另外也与国内自身有积极的变化直接相关。

　　“不管是一系列扩内需政策，还是科技领域的笃定布局，都对提振市场表现有积极作用。”

　　展望后市，有券商认为，中国资产的这轮强势表现或仍然“未完待续”。广发证券策略团队日前指出，从中长期视角来看，港股仍有可观的潜在增量资金--当前南向资金和其中内地公募基金的持股占比并不高，我们推算截至2024年末内地公募基金持股占南向资金14.8%、内地公募持股占港股流通市值仅1.5%。

　　不过，广发证券策略团队也提示，短期仍需适当警惕超买和过热的风险。