凡事都有第一次，第一次总是让人不太习惯。美国核准比特币现货ETF后，原被视为机构资金入场的产品，如今却出现连续六个交易日的资金净流出，为今年四月关税担忧以来最长记录。这波逆流主因来自散户情绪的快速转向；机构吃入部位大致维持不变，形成鲜明对比。

　　ETF短暂失灵？

　　数据显示，比特币ETF近期单周流出总额约12亿美元，打破今年以来由机构主导的稳定净流入格局。散户在高档震荡时倾向减码，放大短线卖压。回顾四月，市场同样因关税消息引发恐慌，随后却在两周内快速收复跌幅。

　　分析平台Santiment表示：

　　另外一种社群很直白的猜测是，散户大部分的BTC资金是流出至ETH加筹了。

　　不同于散户的情绪化决策，自2024年ETF开放以来，机构与企业财库已累计投入超过500亿美元，透过ETF持有约140万枚比特币，占总流通量6.8%。去年底，比特币在这股长钱推动下突破10万美元，同期波动度大幅收敛75%。

　　即便本次出现连续净流出，诸如BlackRock等大型资管公司并未显著调整持仓，显示机构长线看法未变。机构提供的流动性，反而在价格回落时吸纳筹码，减缓跌势。