身为投资者，你是否还有印象，五年前的此时此刻，有着“全球资产定价之锚”的10年期美债收益率位于何方？

　　这个答案如今看来，似乎都已有些不可思议……

　　恰好五年前，10年期美国国债收益率在这一天创下了历史新低。

　　正如Reid在他最近一期《让你惊叹的图表》中所展示的那样，

　　最接近当前这一“史上最惨局面”的情况，还要追溯到遥远的1790年代，那时美国才建国十多年。当时美国开国元勋们不得不在一个新生且充满不确定性的市场中进行债务重组，投资者要求为新兴的美利坚合众国所面临的风险，支付更高的收益率。

　　注：自1790年以来10年期美债五年滚动回报率，左图为名义回报率，右侧为实际回报率

　　而除了这两段时期外，在过去的230多年里，10年期美债的以五年为周期的名义滚动回报率，只有屈指可数的几次跌入过负值区域。

　　前文所提到的1790年代；第一次世界大战结束后的那段时期，以高通胀为标志；1981年之前的五年——当时尽管票面利率相对较高，但通胀以及时任美联储主席沃尔克主导的大规模债券抛售，仍给实际回报率带来了压力。

　　有意思的是，在上述第三段时期后——也就是1981年-1986年，人们曾见证了10年期美债有记录以来第二好的五年滚动实际回报率——经通胀调整后，年回报率达到了约为20%。

　　然而，要想在2030年前这一历史表现，目前来看几乎是不可能的，因为如今10年期美债收益率的起点，大致处于其长期平均水平附近，相比之下，1981年的起点则接近惊人的16%。

　　事实上，过去五年美债市场主要是在纠正长期以来始终被高估的问题。假设通胀得到遏制，当前的价格似乎更接近公允价值。

　　不过，Reid依然认为，