S&P Global Ratings首次为以比特币作核心储备资产的Strategy出具正式评级，将公司列入投机级债券B-范围，但给出稳定展望。

　　定调背后的四个原因

　　S&P在报告中点出四项主要疑虑。首先，该公司持有640,808枚比特币，资产负债表与价格波动深度绑定。其次，公司债务以美元计价，若比特币行情急跌，变现速度与美元流动性都可能不足。

　　第三，评级机构将比特币波动视为削弱资本实力的因素，导致风险调整后资本出现缺口。最后，该公司的软件业务现金流有限，难以为庞大持币部位提供缓冲。

　　S&P指出，若美元流动性改善、债务结构更平衡，评级有机会上调;反之，剧烈市场压力可能触发被迫清算并引发降评。

　　被评为B-的债券意味着，评级机构认为该债券的发行方目前有能力偿还债务，但其未来的偿债能力非常脆弱，一旦总体经济或公司自身经营状况出现负面变化，其违约的风险将会显著升高。被归类为投机级债券或垃圾债券。

　　微策略这次获得分数，显示传统机构对新兴加密商业模式抱持一致疑虑。对所有以比特币为底层资产的公司而言，未来如何维持较高美元现金、分散收入市场反应：价格小幅上扬

　　尽管被贴上垃圾债券标签，消息公布当天，微策略股价仍上涨2.27%。

　　部分投资人认为，S&P透过传统模型可能低估比特币长期潜力；也有人把此次评级视为正面落地，因为它把高度不确定的资产类别拉回可比较的信用框架。

　　下一站：融合、规范与竞速

　　在倒金字塔的收束点上，S&P对微策略的评级既揭示限制，也提供路标。对投资人而言，垃圾级的标签不必然意味拒绝，而是提醒利率、流动性与价格波动将主导回报曲线。

　　对加密企业而言，想要在华尔街拿到更高分数，答案已经写在评级脚注：强化现金池、分散收益、降低价格敏感度。这场传统金融与加密资产的交织刚刚进入深水区，风险与机遇同时扩散。