比特币走势再度翻涌，日本上市公司Metaplanet因持有30,823枚比特币产生逾16%的浮动亏损，股价应声回落至4月水位。然而，管理层并未因此退缩，而是重申长期配置决心，让市场重新聚焦在这场企业财库管理实验。

　　浮亏压力考验长期承诺

　　根据Bitcoin Treasuries数据，截至11月18日，Metaplanet持有的比特币市值约27.8亿美元，浮亏率16.86%，平均成本108,036美元。面对损益逆风，首席执行官Simon Gerovich在X平台发文强调：今天市场环境严峻，短期价格波动令人担忧，但即便如此Metaplanet的比特币策略不会改变，将始终专注于创造长期价值。

　　此番表态映照公司对比特币定位的坚定：波动是过程，而非结论。

　　严谨的财库模型

　　Metaplanet不只是把比特币放进保险箱，而是导入机制，设定2027年累计210,000枚目标，约占比特币总供应量1%。公司透过股权增资与债务工具汲取火力；依据BTC Times报导，5亿美元信贷额度仅需动用3%持仓作抵押，即可撬动1亿美元收购或收益项目，显著降低清算风险。

　　同时，专责的部门运用现金担保期权与固定收益产品，创造年化459%的收益率，用以抵御价格波动。风险管控则结合永续优先股与保守借款上限，确保抵押品覆盖率充足。

　　回购与融资双线操作

　　当前市值跌破比特币净资产值，MNAV比例由1.24滑落至0.88–0.93。管理层决定把折价视为机会，启动规模5亿美元的股票回购计划，公司预计回购最高1.5亿股，约占流通股13%，透过减少股份、提高每股比特币含量来巩固投资人信心。

　　此外，Metaplanet反复强调自身模式与比特币ETF的差别。Gerovich在接受Coingape专访时指出，ETF曝险属被动持有，规模成长依赖资金流入；而公司可利用营运现金、抵押贷款与增资主动增加持仓，使持续上升。

　　税制变动带来外部助力

　　日本政府预计把加密资本利得税从最高55%调降至20%，Gerovich认为新税率可减轻法人与散户负担，增添比特币投资诱因，也有望拉抬对公司股票需求。

　　放眼未来，Metaplanet企图把比特币塑造成对抗货币贬值的核心资产。虽然短期浮亏凸显加密资产投资风险，但公司结合融资、收益生成与回购的多层策略，已在全球企业财库管理舞台投下重要一石。

　　Metaplanet能否如期把持仓推升到210,000枚，成为亚洲市场可的范例，仍有待时间验证。不过，这场由上市公司领衔的比特币实证，正为传统资本市场探索数字资产整合提供前线样本，值得持续观察。