美国经济分析局于2026年1月22日公布2025年第三季最终估算结果，联准会高度关注的核心个人消费支出物价指数季比年化率维持在2.9%，与市场预期及前次估值一致；实际国内生产毛额年化季增率则小幅上修至4.4%，显示美国经济在下半年呈现强劲扩张态势。

　　核心PCE微升，通膨仍在可控范围

　　核心PCE物价指数为联准会最重视的通膨指标，排除了食品与能源价格的短期波动。第三季核心PCE年化季增率终值为2.9%，较第二季的2.6%上升0.3个百分点，显示核心通膨压力略有抬头。

　　市场普遍认为，该数据反映消费者需求仍然稳健，但通膨尚未明显偏离联准会2%的长期目标区间，整体仍属，并未出现失控迹象。

　　GDP上修至4.4%，创近两年最快增速

　　第三季实际GDP年化成长率由初值的4.3%上修至4.4%，不仅高于第二季的3.8%，也创下近两年来最快成长速度。

　　BEA指出，成长动能主要来自多项因素，包括消费者支出持续强劲、出口增加、政府支出上升，以及投资数据上修。

　　整体来看，核心PCE与GDP数据共同勾勒出美国经济的局面。强劲的经济表现显示消费信心与企业活动维持高档，也让市场对经济过热的风险评估略为升高。

　　在此背景下，联准会在兼顾抑制通膨与维持经济成长的双重使命上，面临更为复杂的政策抉择。

　　降息预期转趋保守

　　数据公布后，金融市场对联准会降息时程的预期明显转趋谨慎。据芝商所FedWatch工具最新显示，目前市场几乎笃定，本月Fed将按兵不动，将联邦基准利率维持在当前水平的机率高达95%。

　　而对于后续的3、4、6月，市场认为这三个月Fed仍然不会降息的机率，相较此前均略有上升，分别为84.1%、71.9%、41.5%。

　　加密市场短线承压

　　加密货币市场对上述宏观数据给出了及时反应：比特币短线美元；以太坊走势相似，跌破3,000美元来到2,970美元。

　　分析指出，强劲经济数据压抑了降息预期，对高风险资产形成短线压力。但部分市场人士认为，若未来联准会政策基调再度转向宽松，加密资产仍有反弹空间。