根据金融时报近日曝光的对冲基金持仓与市场数据显示，微策略已成为美国市值超过250亿美元企业中，做空比例最高的股票。这家以大举持有比特币闻名的公司，如今因79亿美元的未实现持仓亏损站上空头浪尖，引发投资人关注。

　　金融时报：Strategy登上榜首

　　根据高盛全球投资研究部门发布的统计资料，在所有市值超过250亿美元的美国企业中，Strategy Inc.以约14%的做空比例排名第一，成为目前市场上做空压力最大的标的。

　　标的从AI转向比特币概念股

　　高盛报告指出，标普500指数成分股的做空比例中位数已升至2.7%，为近十年相对高位。与过去几年市场主要聚焦AI概念与公用事业类股不同，近期空头目标正从Bloom Energy与Reddit转移到Strategy身上。

　　据悉，有53家避险基金持有Strategy的做空部位，但仅占3%市值，显示空头力量来自广泛市场。其中回补所需天数为0，则代表其流动性相当充裕。

　　资金轮动加速：软件退场、半导体接棒

　　值得注意的是，本次做空数据截至1月底，尚未完全反映近期软件股与资安股的剧烈修正。不过，高盛分析师指出，对冲基金早已提前调整部位，逐步从大型软件公司撤出，转向传统科技与经济产业，其中半导体在对冲基金的投资组合权重中更创下历史新高。

　　个股层面，应用材料、艾司摩尔与台积电被纳入对冲基金热门持股名单，持股增幅最大的是AMAT、MU、NVDA与TER，减持幅度最大的则是CRM与DOCU等。

　　市场担忧MSTR杠杆风险，Saylor持续加码

　　作为一家商业模式从软件贩售近乎转向比特币资产配置的财务公司，Strategy透过发行可转债与普通股等方式筹资，大量购入比特币，使其被市场视为随着比特币价格在去年第四季回落后便一蹶不振、持续走弱，MSTR也成为做空资金的关注焦点。

　　截至2026年2月25日，该公司持有717,722枚比特币，约占全球总供应量的3.4%。平均成本为每枚76,020美元，以现价约65,000美元计算，该持仓未实现亏损高达79亿美元。

Strategy的比特币持仓状况

　　同时，MSTR股价亦跌至近一年半低点，市值与其比特币资产价值比率约为1.2，显示市场仍给予些许溢价，但已较过往明显收敛。

　　对此，创办人暨执行董事长Michael Saylor仍选择持续加码，贯彻其长期累积策略，喊话。