本周五即将结算的105亿美元比特币月度期权，恐怕会让多头非常难受。从Deribit的持仓数据来看，无论BTC周五收在哪个价位区间，空方都稳稳握有数亿乃至十数亿美元的结构性优势——除非多头能在短短几天内拉出9%的涨幅，否则翻盘几乎无望。

　　先看结论：三种到期情境，空方全胜

　　根据Deribit未平仓数据推算，本次到期最可能出现以下三种结果，而空方在每一种情境中都占据上风：

　　BTC落在65,000～69,000美元：空方握有约11.5亿美元净优势

　　BTC落在69,001～71,000美元：空方仍领先约8.45亿美元

　　BTC落在71,001～74,000美元：空方优势收窄至约4.7亿美元

　　也就是说，BTC若要让多头在到期结算中占得便宜，至少得从当前约68,800美元一路冲上75,000美元以上——换算下来需要约9%的涨幅，以目前疲软的市场气氛来看，难度不低。

　　多头为何全面溃败？二月崩跌打乱所有布局

　　表面上看，这次到期的看涨期权总金额比看跌高出约25%，多头似乎还占优势。但问题在于，二月份BTC一路滑落至75,000美元以下，彻底打乱了先前布局偏多策略的交易者的算盘。

　　短空长多？大量仓位清理后反而可能成为转折点

　　从数据面来看，本次到期对多头确实不利——三种情境全偏空、88%看涨期权可能归零，这些数字很吓人。但换个角度思考，正因为市场已经充分定价了悲观预期，本周五的大规模结算反而可能成为的契机。

　　回顾过去几次大型期权到期事件，BTC往往在到期后的一到两周内出现明显的方向性波动。原因在于：大量到期部位结算后，对冲压力消失，做市商不再需要透过现货买卖来调整Delta，市场反而获得的空间。

　　此外，BTC近日在62,500美元附近筑出的双底结构仍然有效。尽管整体月跌幅达21%，但从技术面来看，只要这个底部撑得住，到期后的空头回补反而可能成为推动反弹的燃料。

　　关键观察指标：周五到期后，投资者应密切关注Deribit的新仓位布局方向——若三月份合约的看涨未平仓量开始攀升，可能暗示聪明资金正在悄悄布局反弹。