比特币的隐含波动率近期降至36%，为近八个月以来的最低水准，反映专业交易者正重新定价极端行情的机率。虽然波动率走低本身不具备多空方向性，但衍生品市场的仓位结构暗示，空头的过度自信可能正在酝酿一场轧空行情。
空头集中区成潜在火药库Put溢价目前为+14%，远高于灰色中性区间，专业交易者仍对下行风险定价偏高
当前+14%仍偏离中性区间，交易者对下行风险定价偏高
▲BTC清算热力波动率是落后指标，但轧空条件正在累积
值得注意的是，波动率本身不应被用来预测市场方向。历史走势显示，比特币波动率从未长期低于35%，而大幅波动往往在长时间盘整后突然出现。驱动因素可能是贸易战、经济刺激措施或股市估值过高，但波动的放大器几乎都是杠杆部位的连环清算。
从目前的仓位结构来看，若比特币成功突破82,000美元，高杠杆空头部位将被迫回补，有机会形成强劲的轧空买盘。相对而言，回测72,000美元的走势似乎已被市场部分消化。对于关注比特币波动率的投资人而言，芝商所也推出比特币波动率指数BVX，并计划在6月上线波动率期货，未来市场将有更多工具可用来衡量并交易BTC的波动预期。
