这场博弈背后，是矿端供给紧张、需求增长的基本面与炒作资金情绪的共振。产业链利润向矿端高度集中，导致钼铁厂成本倒挂，下游含钼不锈钢厂也难以跟涨，钢企与炒近年来，受矿石品位下降、环保成本上升、大型投产矿山减少等因素影响，供给端增量较小。

　　盛龙股份在其招股书中提到，由于钼矿建设周期较长，短期全球钼矿供给增量主要来自在产矿山的改扩建项目，主要包括紫金矿业巨龙铜矿二期改扩建项目、吉林天池钼业小城季德钼矿、泰克资源Quebrada Blanca二期项目等。

　　供给端，有机构预计，未来两年钼行业仍将面临供给紧张，预计2025-2026年供需缺口为1.3万吨、0.8万吨。

　　A股上市公司中，金钼股份与洛阳钼业的钼金属产量分别为2.2万吨‌、1.54万吨，以及正在冲刺A股的盛龙股份1.06万吨。据USGS数据显示，2024年我国钼金属产量约为11万吨。据此计算，上述三家公司占据了国内约40%的供给量。

　　而在需求端，李强认为，在下游国防军工、制造业装备升级等领域需求带动下，国内下游含钼不锈钢有望保持每年约8%的增速到2035年左右。

　　洛阳钼业相关人士也告诉，国内原料供应基本保持稳定，下游钼初级加工领域，冶金用的氧化钼焙烧能力显著增加，深加工用的钼化工也将维持高产能运行，中间环节预计吸收更多原料，将加剧供应紧张。而钼在风光电、船舶制造、油气管线等领域应用继续推广，用钼前景向好。

　　盛龙股份在其招股书中亦直言，钼行业正在经历十几年来最好的发展机遇，上游矿山供给不足和下游需求增长形成鲜明对比，钼产品预计在短期内将持续处于供不应求状态。

　　盛龙股份目前存货以钼精矿为主，公司认为跌价风险较小。2022年-2024年，公司存货金额分别为1.22亿元、6亿元和7.06亿元，分别约占当期流动资产的10.26%、29.73%和31.15%。

　　业内预期钼价未来长期向好的同时，也在担忧行业的未来。刘伟告诉，钼矿山攫取了产业链近九成以上的利润，铁厂、钢厂及下游几乎没有利润，极其不利于行业的稳定健康发展。