一场可能重塑加密货币机构化格局的风暴正在酝酿，全球指数编制巨头MSCI正在评估是否将资产负债表中加密货币占比过半的公司从旗下指数中剔除，此举若成真，将迫使追踪MSCI指数的被动型基金强制抛售相关持股，预估资金外流规模高达100至150亿美元。对于已连续下跌近三个月的加密市场而言，这无疑是雪上加霜。MSCI的决定将如何影响Strategy等比特币国库公司的命运？

　　39家公司面临剔除，Strategy占冲击的74.5%

　　反对MSCI提案的倡议团体BitcoinForCorporations根据一份进行估算，指出共有39家公司可能受到影响，这些公司的总流通市值达1,130亿美元。该团体援引摩根大通的分析指出，Michael Saylor旗下的Strategy若被剔除，可能面临28亿美元的资金外流，占所有受影响公司流通市值的74.5%。

　　分析师估算，所有受影响公司的潜在资金外流总额可能达到116亿美元。由于MSCI指数是决定被动型投资基金必须持有哪些公司的关键基准，一旦公司被剔除，追踪这些指数的ETF和共同基金将被迫出售相关持股。截至撰稿时，BitcoinForCorporations的请愿书已收集到1,268份签名。

　　MSCI的考量：当企业变成

　　MSCI于今年10月宣布正就此议题向投资社群进行咨询。其核心担忧在于：当一家上市公司的主要价值来自其持有的加密资产而非传统营运业务时，它是否还应该被视为一般的？

　　Strategy的商业模式正是引发这一争议的导火线。该公司透过的循环，将自身从软件公司转变为事实上的比特币投资工具。MSCI担心，若允许此类公司持续留在股票指数中，可能导致指数的本质从逐渐变成。

　　业界反弹：资产负债表不应成为唯一标准

　　然而，BitcoinForCorporations认为MSCI的判断标准并不公平：

　　多家大型业界参与者近期纷纷表态反对。12月5日，纳斯达克上市公司Strive敦促MSCI是否要在被动投资中纳入持有比特币的公司。数日后，Strategy在公开信中表示，拟议的政策变更将使MSCI对加密货币作为一种资产类别产生偏见，而非让指数公司扮演中立仲裁者的角色。该团体呼吁MSCI。

　　决战2026年1月：投资者该关注什么？

　　MSCI将于2026年1月15日公布最终结论，并在2026年2月的指数审查中纳入拟议的实施方案。对于持有比特币国库策略公司股票的投资者而言，这将是一个关键转折点——不仅可能面临短期的资金外流压力，长期而言也可能影响这些公司的融资能力和市场估值。

　　值得关注的是，尽管Strategy已成功保住纳斯达克100指数的席位，但MSCI的决定可能带来更广泛的影响。投资者应密切追踪1月15日的公告，并评估自身投资组合中是否持有可能受影响的标的。在不确定性消除前，谨慎管理风险敞口是明智之举。