2024年的A股IPO市场究竟有多冷？透过“终止”二字，进而摸索其背后的细枝末节，或许能“窥一斑而知全豹”。

　　Wind数据显示，截至2024年12月19日，从年内券商保荐项目撤回率来看，国金证券以67.50%排名最前。从终止IPO企业的行业分布来看，生物医药、半导体、汽车、光伏、动力电池等是“重灾区”。例如，来自生物医药和医疗器械领域的公司就占终止IPO企业数的一成以上。

　　赴港IPO和被A股上市公司并购成为一些已终止IPO企业的重要出路。Wind数据显示，从终止IPO企业的保荐机构分布来看，中信证券、中信建投、海通证券、中金公司、国金证券、民生证券、华泰联合证券所保荐的企业数较多，分别有53家、37家、30家、28家、27家、27家和23家，其中国金证券的IPO保荐项目撤回率最高，达到67.50%。

　　事实上，国金证券保荐的其余多个在审IPO项目进展也并不顺利。Wind数据显示，国金证券目前还有10个在审IPO项目，其中，于2021年6月获受理、在2022年10月提交注册的沃文特目前仍处于中止审查状态；在2023年12月1日提交注册的高泰电子目前仍无下文；分别在2023年9月份和11月份过会的烨隆股份、云汉芯城也均暂未提交注册。

　　从终止IPO企业的会计师事务所分布来看，天健会计师事务所、立信会计师事务所、容诚会计师事务所、大华会计师事务所、天职国际会计师事务所、信永中和会计师事务所和中汇会计师事务所服务的企业数较多，分别为82家、63家、61家、34家、28家、25家和21家。

　　从终止IPO企业的地区分布来看，江苏、广东、浙江、上海、北京、山东、四川、安徽、湖南、河南排名靠前，分别有75家、71家、60家、39家、34家、27家、21家、17家、13家和10家。

　　从终止IPO企业的行业分布来看，计算机、通信和其他电子设备制造业的最多，有74家。其次是来自专用设备制造业、软件和信息技术服务业、化学原料和化学制品制造业、电气机械和器材制造业、通用设备制造业以及医药制造业的公司，分别有57家、43家、36家、22家、21家和21家。

　　具体来看，据某券商保荐代表人向值得一提的是，上述430家终止IPO申请的公司中，有66家公司在终止前已经过会，而这66家已过会企业中，来自创业板的有59家，占比近九成。

　　上述66家已过会IPO企业中，有5家公司的过会时间还要追溯至2021年，分别是一通密封、晶奇网络、旷视科技、华卓精科和海诺尔。

　　除了一些过会时间较早的公司终止IPO申请外，也有企业在首发过会后不久就终止了IPO申请。例如，中润光能在2023年12月15日过会，但在2024年6月28日即撤回了IPO，中间间隔约半年时间；晶亦精微在2024年2月5日过会，随后在2024年7月2日终止审核，间隔不到5个月。

　　上述过会后撤回IPO申请的企业中，又有10家是在提交注册后终止的，包括一通密封、晶奇网络、旷视科技、菲鹏生物、达科为、微策生物、丘钛微、睿联技术、用友金融和三晶股份。

　　“现在相当于在用新的标准对以前的过会公司做一个排查，不太符合的公司估计都会撤掉。”对于过会企业终止IPO申请现象有所增多的原因，前述保荐代表人此前接受在2024年之前已经提交注册，但目前仍未有注册结果的IPO公司有9家，包括泰禾股份、通力股份、古麒绒材、飞宇科技、扬德环能、必贝特、屹唐股份、高泰电子和北京通美。其中，屹唐股份、北京通美的提交注册时间分别还要追溯至2021年9月和2022年8月。

　　IPO企业终止后出路何在？港股及海外市场是A股终止IPO申请企业的重要去向。据尤其是在A股上市公司并购重组受到强政策激励的背景下，已终止IPO企业通过被上市公司收购，进而曲线登陆资本市场，也是一种不错的选择。例如，在2024年A股并购市场火热的半导体领域，奥拉股份和尚阳通分别拟被双成药业和友阿股份收购；在2024年9月终止IPO的开科唯识拟被ST金一收购，筠诚和瑞拟被温氏股份收购，欣诺通信拟被高凌信息收购。

　　联储证券总裁助理、并购业务部负责人尹中余向