根据CryptoQuant最新数据，比特币交易所巨鲸比率于2026年2月20日达到0.64，为2015年以来最高水平。此指标追踪前十大流入量占交易所总存款的比例，显示大型持有者现在占总流入的64%。

　　2月2日至15日从0.4升至0.62。币安30日平均巨鲸流入达83亿美元，为2024年来最高。部分流入来自比特币早期实体，约10,000枚BTC转移至平台。自2026年1月起，币安总流入约363,000枚BTC。

　　历史上，此高比率常预示市场下跌，因为巨鲸在不确定中重新定位，与2025年初散户累积形成对比。散户对巨鲸比率已降至1.45，为2024年中以来最低，显示买盘转向大型玩家。尽管ETF需求使交易所储备持续下降，但巨鲸逆转为供应过剩提供预警。

　　市场背景增添紧迫：近期模式似2025年波动期，当时巨鲸抛售与机构买盘冲突。2025年抛售高峰期见巨鲸分发，虽无精确115,000BTC数据，但整体分发趋势明显；ETF净流入累计约530亿美元。近期ETF流出加剧压力。随着Q4季节强势减弱，长期持有者加入分发，比特币在低流动市场面临波动风险。宏观因素如Fed注入185亿美元隔夜回购、Trump考虑对伊朗有限打击，也推升不确定。恐惧贪婪指数达极端恐惧，也达到峰值。

　　尽管看涨的ETF顺风使比特币主导地位稳定在55%以上，但0.64的比率突显了从持有到出售的转变，这与2025年中期巨鲸偏好累积的情况不同。交易者应监测该比率是否跌破近期高点，这在过去曾预示压力缓解和反弹，但目前的高位表明短期内应保持谨慎，以防范下行风险。同时，观察ETF净流入转正、链上积累加速，或宏观流动性改善，为潜在转机信号。

　　比特币终迎积极信号？

　　此外，CryptoQuant分析师Darkfost在21日发文指出，他称，自年初以来，开始观察到先前一直压制比特币需求的动态逐渐发生转变，指出去年12月18日，比特币的月度累计表观需求跌至-154,000BTC的低点后，需求逐步改善，近期已回升至正值区间，约为+1,200BTC。

　　这一逆转结束了近三个月的连续负需求，而先前的疲软需求是造成比特币价格长期低迷的主要原因。

　　Darkfost表示，表观需求是指新发行的比特币数量与一年以上未流通的比特币供应量之间的差值。换句话说，它有助于评估结构性累积是否足以吸收新增供应，而随着抛售压力减弱，需求出现改善迹象，如果这一趋势在未来几周内持续，比特币终于能迎来积极的信号。