经过长达一年多的获利狂欢，比特币链上获利动态发生了显著变化。链上数据分析机构CryptoQuant表示，比特币持有者近期开始出现，也就是在大幅亏损的情况下卖出比特币，为2023年10月以来首见。这不仅代表筹码面的重大转折，更强烈暗示着牛市恐已步入尾声。

　　CryptoQuant报告中指出：

　　报告进一步分析，其实早从2024年初开始，市场的获利动能就已呈现阶梯式下滑。观察2024年1月、12月，以及2025年7月、10月的数据，获利高峰呈现的趋势。这意味着，即便帐面币价先前仍处高档，但支撑价格的内在力道早已在衰退。

　　数据显示，自2025年12月23日以来，比特币持有者已实现的累计亏损，换算约相当于69,000枚比特币。CryptoQuant认为，这种获利动能的长期疲软，正是的典型征兆。

　　针对这些数据是如何计算出来的，CryptoQuant研究主管Julio Moreno解释，该指标是根据与交叉比对得出。

　　简单来说，当比特币在链上被转移或花费时，分析师会比对该比特币与，然后根据这些价格和被转移的比特币数量来计算盈亏。

　　CryptoQuant进一步警告，目前这波从转向的变化，与2021年至2022年牛市转熊市的过程高度相似。

　　当时，比特币的已实现获利在2021年1月见顶，随后一路走低，最终在2022年熊市正式展开前，链上活动全面转为亏损主导。

　　从更长期的角度来看，CryptoQuant指出，比特币也再度转弱，目前约为250万枚比特币，不仅低于去年10月的440万枚比特币，更创下自2024年3月以来的新低。CryptoQuant认为，净实现获利下降表明，比特币价格支撑力道正在溃散。

　　CryptoQuant还提到，比特币目前的净实现亏损水平和走势，与2022年3月、也就是上一轮熊市初期的状态相似。